维珍航空归来！IPO强势启航（组图）

近日，澳洲资本市场迎来一则好消息：作为曾经的澳洲航空业双巨头之一 —— 维珍澳洲航空（Virgin Australia）正式启动IPO计划，计划回归ASX主板上市。这不仅是维珍自身发展史上的重要一步，也标志着疫情后沉寂许久的澳洲IPO市场正在逐步复苏。

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IPO全貌披露：

定价、规模、时间表一次看懂

根据最新披露，维珍澳洲航空（Virgin Australia）IPO定价已确定为 A$2.90/股，预计募集资金总额约6.85亿澳元，股票代码为VGN。

发行价：A$2.90/股

发行股份：2.362亿股，占上市后股份总额约 30%

完成后总市值（fully diluted）：23.02亿澳元

企业价值 EV：A$3.62 billion

EV / FY25F EBITDA：3.4x

市盈率（FY25F）：7.0x

本次IPO由UBS、高盛和Barrenjoey联席承销，预计挂牌日期为 6月24日。

值得关注的是，这次IPO受到机构投资者热烈追捧。UBS在给基金经理的路演反馈中提到：“市场需求远超发行规模（well in excess of the offer size）。”

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估值低位入场，

全球同行横向对比优势明显

据悉，本次维珍的7倍市盈率明显低于竞争对手Qantas 的估值水平，后者拥有约10倍的静态市盈率和9.2倍的动态市盈率。参见下图，相比世界上其他航空公司的动态市盈率，Virgin本次的估值也较有吸引力。

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股东结构：

Bain和卡塔尔航空仍为主要持股人

目前，维珍澳洲的控股股东依然是美国私募巨头 Bain Capital，该机构在 2020年疫情期间收购了陷入破产管理程序的维珍澳洲航空，成功推动公司重组并实现盈利。

卡塔尔航空（Qatar Airways） 则于 2024年底入股，收购了 25%股份，为公司提供了资金支持并推动国际航线合作。今年初根据IPO安排，其持股比例将小幅稀释至 23%。

根据最新披露的IPO结构，完成本轮融资后：

Bain Capital 将通过此次 6.85亿澳元的融资，持股比例降至 40%；

卡塔尔航空将持有约 23。4%；

维珍澳洲管理层将持有约 6.4%；

本轮新进投资者（主要为机构投资者）将合计持有约 30%。

整体来看，Bain 依然为公司第一大股东，卡塔尔航空作为战略股东有助于维珍进一步拓展国际航线和提升竞争力。此次股权结构调整也表明，维珍正从以私募资本为主导，转向更加市场化和多元化的股东结构，迈出了关键一步。

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逆境重生：

从破产重整到盈利上市的四年蜕变

2020年，突如其来的COVID-19大流行席卷全球航空业，维珍澳洲也未能幸免。受疫情冲击，航班大量停飞、收入锐减，公司债务迅速攀升，最终不得不申请破产保护，成为澳洲航空史上最具标志性的破产案例之一。

同年，美国私募股权巨头 Bain Capital 通过破产重整程序成功收购维珍澳洲，总交易金额约为 35亿澳元（包括债务）。2020年9月，该交易获得维珍澳洲债权人正式批准，Bain Capital 成为公司新股东。

Bain团队入主后，针对疫情后的市场环境和维珍自身结构性问题，迅速实施了一系列大刀阔斧的改革措施。

首先，维珍大幅裁撤不盈利的国际航线，将战略重心转向澳洲国内高频航线市场，以提升航线整体盈利能力。其次，全面强化了Velocity Frequent Flyer忠诚度计划，通过打造更具吸引力的会员权益体系，增强客户粘性，巩固市场份额。此外，公司还积极推动成本结构优化，通过管理流程精简、资产效率提升等手段，全面增强运营韧性。

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成果显现，

经营质量显著提升

根据 Bain Capital及其承销银行（Barrenjoey、UBS、Goldman Sachs） 向机构投资者披露的招股文件显示：

● 维珍澳洲预计本财年（截至6月）实现收入58亿澳元，相比三年前的50亿澳元增长16%，同比增长8.4%。增长动力主要来自航班增加、包机业务扩展、短途国际航线拓展，以及Velocity忠诚度计划收入提升。

● 息税折旧摊销前利润（EBITDA）从2023年的7.22亿澳元提升至本财年的10亿澳元。

● 净利润从去年的9900万澳元翻倍至2.19亿澳元，主要受益于燃油成本下降和Bain推动的降本增效计划。

● 公司预计今年可削减成本4亿澳元，并计划明年继续削减同等规模成本。

同时，公司的资本结构也大幅改善。财务杠杆率（净债务/EBITDA）已从2019年底的5.47倍降至2023年12月的1.24倍，EBIT利润率同期从2.9%提升至11.1%，显示出经营质量显著增强，抗风险能力显著提升。

如今的维珍澳洲，已彻底走出破产阴影，重塑品牌形象，迈入了一个全新的增长周期。此次IPO的推进，不仅体现出资本市场对其复兴成果的高度认可，也为公司开启新一轮发展注入强大动力。

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资本市场窗口重启，

维珍IPO正当其时

2025年以来，随着全球加息周期逐步结束，资本市场情绪明显回暖。澳洲IPO市场也迎来了久违的复苏迹象。Infragreen CEO Declan Sherman在接受《澳洲金融评论》（AFR）采访时直言：“IPO窗口已经明确打开。”

过去两年，受高利率和全球市场不确定性影响，澳洲IPO市场一度陷入低潮。2023年，全年ASX新股发行数量和募资规模创下近年新低。投资者普遍观望，优质企业也多选择推迟上市进程。

进入2025年，随着通胀压力缓解，澳洲央行结束加息，利率趋稳，市场风险偏好明显回升。从去年年中以来，Guzman y Gomez、Chemist Warehouse等优质企业的成功上市，已经点燃市场对新股投资的热情。

在这样的市场背景下，维珍澳洲的IPO堪称今年澳洲资本市场的标志性事件之一。

机构投资者认购需求“远超发行规模”，体现出澳洲资本市场对“优质、盈利、具备品牌力”企业的高度认可。

相比前两年“新股遇冷”的市场局面，维珍的火爆认购，进一步印证IPO窗口已实质性开启。

此外，本次IPO也具备示范效应。作为一家走出破产重整、经营质量显著改善的标杆企业，维珍的成功上市有望为澳洲资本市场注入信心，吸引更多优质项目陆续回归IPO市场，推动ASX迎来新一轮结构性复苏。可以预见，2025年澳洲IPO市场有望进入一个结构性复苏阶段，而维珍澳洲的成功发行，很可能成为这一轮复苏浪潮中的关键里程碑。

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投资者如何参与本次IPO？

本次IPO,维珍航空为零售投资者也开放了投资渠道（Broker Firm Offer）。Broker Firm Offer开放时间为6月16日，认购截止时间为6月19日。

投资人可以通过Openmarkets平台参与本次IPO认购。Openmarkets 是澳洲最大的B2B券商交易平台，长期为金融科技公司、财富管理公司、基金公司等机构客户提供澳洲证券交易服务，年交易量超 300亿澳元，管理资产规模达 50亿澳元，平台具备强大交易服务能力和良好的市场声誉。