7月会议纪要公布：澳联储权衡加息，通胀成最大隐忧（组图）

人们常说“事后诸葛亮”，但澳洲央行董事会的三位成员很可能将在下一次会议上强烈按捺不住想说：“早就告诉过你们。”

澳洲央行日前公布了两周前会议的纪要。在那次会议上，董事会决定维持现金利率不变，这一决定出乎市场和大多数私人经济学家的预料。

该决议以6票对3票获得通过，少数派认为无需继续等待，应该立即降息。

会议纪要写道：“主张此次会议下调现金利率目标的依据是，已有足够证据可以确信通胀已稳步回落至目标区间的中点，甚至可能更低。”

“这意味着没有必要再等待进一步宽松的时机——尤其考虑到货币政策对经济活动和通胀的影响存在滞后。”

少数派成员认为，美国加征关税的政策将拖累全球经济增长，澳大利亚经济扩张依然“疲软”，家庭储蓄增加，工资增长和服务类通胀趋弱，且“近期数据表明经济活动失去了动能”。

会议纪要还指出：“此外，存在不确定性，即市场部门的就业增长是否足以抵消非市场部门就业增速的预期放缓，从而维持总体就业的增长势头。”

这一担忧已被最新的就业数据所印证：尽管部分分析人士认为该增幅可能存在统计波动的因素，但上周发布的数据显示，季调后失业率已从5月的4.1%上升至6月的4.3%。

澳洲央行未记录各成员投票立场

虽然澳洲央行公布了7月会议中支持与反对降息的投票人数，但并未公开投票者的姓名。

根据近期修订后的《1959年澳洲储备银行法》，澳洲央行没有义务披露个人投票记录，甚至不必公布投票分布情况——这次公开票数完全是董事会主动采取的做法，旨在响应早前央行审查报告的建议。

相比之下，美联储和英格兰银行等部分海外央行则会披露货币政策会议的实名投票结果。

事实上，澳洲央行甚至没有义务公开会议纪要，不过它在历史上一直自愿这么做。法律也赋予董事会在会议运行和事务管理上极大的自主权。

ABC新闻通过信息自由法（FOI）向澳洲央行提出请求，要求获取“记录2025年7月8日货币政策委员会会议上投票赞成与反对维持现金利率不变的成员姓名的文件”。

澳洲央行秘书Anthony Dickman的正式回复揭示了一些关键信息。

他回应称：“我们已对现有记录进行了检索，未发现任何与您的请求相关的文件。”

“未创建任何记录了不同投票立场的货币政策委员会成员姓名的文件。”

Dickman表示，他也曾与出席会议的相关工作人员核实是否有人保留了投票记录。

“我们向可能拥有此类文件的央行人员（即行长、副行长、秘书和副秘书）进行了询问，他们均表示未创建也未持有任何此类文件。”

这意味着，对于董事会成员投票立场的了解，只能依赖于个人记忆或私下笔记。

降息路径仍在，但时间点存在分歧

在会后新闻发布会上，澳洲央行行长Michele Bullock表示，董事会之间的分歧并不在于利率方向，而是何时采取行动。

这一点在会议纪要中得到了体现。

纪要指出：“所有成员一致认为，基于当前掌握的信息，核心通胀在按年比较中将进一步下降，因此有理由在未来一段时间内继续适度降息。”

“本次会议的重点在于，在不确定性加剧的背景下，探讨进一步宽松政策的时机和幅度。”

选择维持利率不变的多数派成员基于以下几点考虑作出决定：

与少数派不同，大多数董事会成员认为，近期经济数据“出乎意料地强劲”，包括刚发布的月度通胀数据，这也是促使部分市场经济学家将降息预期从8月提前到7月的原因。

他们认为：“6月季度的月度通胀指标略高于央行工作人员对核心通胀的预测，3月季度私人需求增长略强于预期，且劳动力市场状况尚未如预期般明显走软。”

此外，多数成员还指出，全球经济形势比5月会议时预想的更为温和，降低了再次迅速降息的紧迫性。

纪要写道：“成员们指出，基本预测已纳入因更高关税和政策不确定性而导致的全球经济条件恶化，这与目前关于贸易紧张局势等因素可能如何发展所掌握的证据是一致的。”

“此外，相关预测还建立在未来货币政策仅进行适度、渐进调整的假设基础上。”

澳洲央行坚持“谨慎与渐进”的策略

经过两次降息后，多数董事会成员还担心：在当前不确定性较大的环境下，很难准确判断货币政策何时从抑制经济增长的“紧缩”状态转为中性甚至刺激增长。

多数成员认为：“在四次会议内第三次降息，可能与‘谨慎和渐进放松政策’的策略不符。”

CBA经济学家Belinda Allen指出，会议纪要中透露出的多数派“谨慎态度”让市场预期的8月降息仍存不确定性。

她写道：“市场对8月降息的定价已经超过100%，但这并不是板上钉钉的事。”

“我们基本预测为8月下调25个基点，前提是年化核心通胀率继续从当前的2.9%放缓。”

“我们预计11月还会再降一次，并有可能在2026年初进一步降息。”

尽管大多数董事会成员表现出谨慎态度，Capital Economics的Abhijit Surya仍预计央行将在8月11-12日的会议上重启降息周期，并在未来进一步下调利率。

他说：“鉴于6月失业率大幅上升，以及最新指标显示经济活动与通胀仍然疲软，央行几乎肯定会在8月重启宽松。”

“展望未来，我们预计董事会将在2026年中将利率降至2.85%，以确保货币政策不再具有抑制性。”

“我们预测的终端利率低于市场普遍预期的3.1%。”

无论如何，这都意味着，从当前3.85%的现金利率水平出发，未来还将有三到四次降息——除非市场再一次误判了董事会多数成员的谨慎立场。