1万亿资金陷在囚笼里，富途、老虎、长桥券商兴亡内幕

5月22日收市后，中国证监会对富途、长桥、老虎三家海外互联网证券处以重罚的消息，震惊了全球金融市场。

超过1750亿美元的资金，超过10万名中国海外投资客户，因为三家券商的处罚被连累，他们的资金被困在富途、老虎、长桥证券的账户里。

只有斩仓割肉一个选项。

为什么会这样？作者陆离人将在这篇文章，为您解答富途、老虎、长桥证券当年成立的内幕故事。

为什么他们会被中国证监会处以18.5亿天价罚款，并没收所有业务所得，这样一个金融史上最严厉的处罚措施？

1，中国海外券商兴起的内幕

2，洗钱洗成中国最大的地下钱庄

3，富途三家券商受罚前，该跑的早跑了

1——中国海外券商兴起的内幕

2011年欧债危机刚刚结束，次贷危机的硝烟还未散去，美国标普就拉开了一轮延续至今的大牛市。

凭着美国移动互联网的兴起，脸书、苹果、亚马逊、网飞、谷歌等科技巨头涨幅惊人。在美国牛市的东风下，大批中国移动互联网的独角兽企业，如阿里、腾讯、美团、拼多多、小米等，都想扎堆前往纳斯达克上市。

那时候的中国A股和港股不懂互联网公司，还沉浸于老套的市盈率计算方法，去估算企业的市值。但美国市场懂互联网，美国股民敢给互联网企业开出不设上限的市梦率。

在纳斯达克，你的故事有多好，你的市值就有多高。

我们从现在回顾历史时，不得不感叹，正是美国股市敢于给中国互联网市值“开价”，才让一众中国互联网公司的市值短时间就超过了传统行业巨头。如果在2010年，你告诉一个中国股民，做电商的阿里巴巴要比工商银行还值钱，他们根本不可能相信。

也正是从移动互联网兴起之后，揭开了中国中产阶级的暴富神话。成千上万的中国互联网公司员工通过股权激励一夜暴富，这批先富起来的人手里握着大笔现金，急需一个高增长的投资渠道。

A股？理财？这些投资市场的收益他们根本看不上。这批中国互联网新贵的财富来自于纳斯达克，他们比任何人都清楚美股的造福神话有多么神奇。

先富起来的中国资本，只有一个目的地——美股。

腾讯工号排名18的李华抓住了这一时代刚需，2012年从腾讯上市浪潮中财富自由的他，笃定决心南下香港，要做一家真正由互联网人打造、懂用户、够好用的新式券商。

当时的香港券商交易方式十分落后，在传统渠道炒美股往往还需要电话下单，或者使用界面如同DOS系统的极简客户端；开户通常需要亲临线下填写大量纸质表格，且开户周期长达数周，交易佣金还极其昂贵。

李华创立的富途证券，将中国内地极致的移动互联网用户体验（极速UI、线上3分钟开户、社区社交、超低甚至免佣金）引入香港券商行业。免费实时行情、极速交易通道、全线上一键开户、自研系统扛住天量交易零宕机，对香港传统券商形成了降维打击。

不过富途证券瞄准的群体，并不是香港券商的传统客户。汇丰、花旗、大摩等全球金融机构在香港设有分支，沉浸金融市场几十年的香港投资客不缺海外投资的渠道。

富途瞄准的是中国内地的互联网上市企业员工。这些互联网的财富新贵们天生需要一个能够管理境外资产、交易美股的平台。

于是在接下来的几年，富途证券的美股推销广告，打到了每一个即将赴美上市中国移动互联网公司的内部，富途要为这些拟上市企业提供员工持股计划管理系统（ESOP）和IPO零售承销服务，承诺帮助他们将期权股票利益最大化。

富途证券拿下的第一个大客户，就是创始人李华的老东家腾讯。如果你去腾讯办公大楼问问2012年以来，腾讯员工最常用的券商是哪一家，他们会毫不犹豫的说出富途证券的名字。

因为，富途几乎就是腾讯自己成立的券商公司。

腾讯战略领投了富途证券并连续多轮加码，最终长期持有富途控股超过22%的股份，是富途证券的第一大股东。

为了扶持富途证券的发展，腾讯在微信钱包的金融生态里直接向富途证券开放引流，而且腾讯的上市生态直接交给富途券商做ESOP员工持股管理。也正是在腾讯的扶持下，富途证券一飞冲天，巅峰时单季交易量创下3.98万亿港元的历史纪录。

对腾讯而言，投资富途证券，他们想要的不仅仅是财务回报上的增长，而是通过富途证券补齐腾讯的整个金融生态。

腾讯在国内拥有微众银行、理财通等强大的内资金融生态，但在海外（尤其是港美股交易、海外基金）缺乏直接的 C 端抓手。富途填补了腾讯在全球华人及海外本地个人跨境投资领域的空白。

富途早期依托腾讯云、腾讯的技术架构搭建了极速交易系统。作为腾讯云在海外金融领域的“大客”，富途的成功证明了腾讯技术赋能金融科技（FinTech）输出海外的能力。

腾讯投资了大量拟上市的互联网独角兽。富途的ESOP/IPO服务直接切入这些腾讯系企业的上市分销与员工持股计划管理，形成了腾讯投资生态的闭环。

腾讯通过控股富途在金融生态获得的巨大成功，让其他几家互联网巨头也坐不住了。

2014年，身在网易的巫天华在看懂富途的商业模式后，也决定一头扎向海外券商的大海里。老虎证券最大的贵人就是雷军，2015年巫天华仅仅带着一份未完成的商业计划书，与雷军聊了一个小时后，这位如今被互联网友人尊称为“雷子”的老大哥，就拍板先投1个亿试试水。

要知道，在小米的企业文化故事里，有一段视频显示，在创立小米最初，雷军等创始人团队为拉到10万的投资欢呼雀跃，虽然这是摆拍的段子，但10万和1个亿的对比，足以说明雷军对老虎证券的看重。

为了扶老虎证券一马，小米有样学样，把小米的的上市生态交给了老虎证券，而那些年小米员工投资美股，也必然会选择老虎证券的海外通道。而且新成立的小米金融也对老虎证券开放引流，重点倾斜。

对小米系来说，这叫肉烂在自己锅里，属实是自我闭环了。

对小米金融生态而言，小米金融（现天星数科）、消费金融等业务，因为老虎证券的出现，让小米的金融生态成功延展至港美股经纪商、全球资产配置领域，补齐了证券交易这一重要板块。

而且小米拥有巨大的海外硬件出海流量（如国际版手机、MIUI系统）。老虎证券作为优质的金融应用，能够承接并变现小米在海外（尤其是早期的华人及东南亚市场）的流量，提升小米生态的用户粘性。

小米自身在国际化过程中积累了丰富的出海经验与资源，老虎证券通过转型自投行（承销美股 IPO）和海外合规牌照的布局，反向为小米生态链企业提供海外融资、上市及资本运作支持。

阿里系在这场海外券商热潮里来得最晚。直到2019年富途与老虎在纳斯达克敲钟时，从阿里出来的一群资深老兵，在阿里系的元璟资本的全力支持下，才姗姗来迟的成立了长桥证券。

不过长桥证券来得虽晚，但他的核心成员来自淘宝、阿里云、阿里妈妈，依靠着电商老板，宝妈，以及阿里云的B端企业主用户，长桥证券的增速是三家券商中最猛的一个。

在对阿里系的金融生态作用上，长桥证券在底层架构上深度采用了蚂蚁集团及阿里云的金融科技解决方案（例如分布式数据库、风险控制系统、智能客服等），是阿里金融云技术在海外证券业的最佳实践样板。

在金融生态补充上，长桥证券主打“社交型证券”和“内容驱动投资”，其技术基因深受阿里电商运营和内容社区思维的影响。它补充了阿里生态在海外高净值年轻理财人群的数据洞察与内容消费场景。

虽然蚂蚁自身在香港有万里汇和虚拟银行，但长桥作为垂直的证券与财富管理平台，在香港及新加坡等海外市场，与阿里的跨境支付、企业海外服务形成了天然的生态互补。

富途、老虎、长桥，这三家券商在过去十几年里，承包了内地投资者港美股交易、海外投资、财富管理的唯一渠道。

不仅于此，对腾讯、小米、阿里来说，通过投资这三家券商，成功锁定了海外华人、高管、新经济从业者等高净值人群的海外钱包。三家券商从此成为小米系、腾讯系、阿里系金融科技全球化的实质载体。

2——三家券商成为中国最大的地下洗钱渠道

2026年5月22日，中国证监会突然发布公告，宣布对老虎证券、富途证券、长桥证券境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查，开出18.5亿天价罚单。并勒令三家券商在2年后彻底清退中国用户资金。

从5月22日起，中国境内投资者无法再向富途、老虎、长桥等平台成功汇入任何新资金（包括传统电汇或虚拟货币）。三家券商的买入功能已被系统强制关闭。投资者无法再用现有账面现金购买任何新股票、新基金或期权，只能卖出。

更糟糕的是，由于内地的网络接口与App已不复存在，身处中国内地的投资者将彻底无法通过常规网络手段登录、查看、操作或交易这些境外的证券账户。

目前，老虎、长桥、富途三家券商的中国客户资金高达1万多亿。这么庞大的资金量，注定接下来的港股和纳斯达克中概股，将上演一场割肉大逃杀。

对于监管处罚三家海外券商，彻底关闭中国投资者买美股、港股的海外投资通道，互联网有些声音认为这是国家在保护散户，美股要大跌了。

也有声音分析，这对A股是利好，从此谁都别想去美股偷偷暴富，投资只容许买大A。

但在作者陆离人看来，网友现在的观点都只能是用来吹水的段子，包括周五晚间各个财经金融博主站出来分析这事，也没有几个能说出真正原因。

大家只光顾着幸灾乐祸的凑热闹，往三家券商的几十万用户伤口上撒盐，却没人真正注意到，在中国“跨境互联网券商”一直是灰色地带。

成立之初，这些券商通过“持有香港/美国正规券商牌照，但通过内地外包科技公司提供APP技术服务”的架构，巧妙地钻了监管的空子。中国法律规定，居民每年仅有5万美元的购汇额度，且明确规定结汇购汇不得用于境外证券投资。

但在执行层面上，银行电汇、离岸账户、甚至早期的跨境第三方支付尚未被完全封死。但富途、老虎、长桥这些平台搭建了一条灰色渠道，可以帮助想投资美股的客户，将境内人民币通过变换名目（如虚假消费、虚假贸易或地下钱庄）转化为境外离岸人民币或美元。

这种规避外汇监管、改变资金性质的行为在法律上，就叫洗钱。可以说，从成立最初，富途、老虎、长桥证券正规业务之外，做的就是围绕洗钱进行的灰色生意。

例如，香港证监会等机构就曾在联合审查中指出，这几家券商存在利用可疑、甚至伪造文件开设账户的现象。

在具体操作上，这几家券商通过内嵌或合作的方式，指引境内用户在线开设无需亲临海外、无需高额存款证明的境外虚拟银行或电子钱包账户（如某些美国、新加坡、香港的数字银行）。

在开户和后续汇款导航中，他们教导用户以“旅游、留学、消费”等合法经常项目名目向该海外账户汇款，从而绕过中国内地银行对“资本项目（跨境证券投资）”的严格审查。

最终，在三家海外券商在接收这些资金时，对“非本人同名账户”汇入的资金来源审查不严（KYC漏洞），甚至允许第三方代付，协助资金在境外重新“合流”并注入股市。

很多人会觉得，他们也没想干坏事啊，只是协助中国客户资金流入海外买美股，就犯了洗钱罪被处罚了有点冤。

那是你不知道，这些券商私下真的干地下钱庄洗钱的业务。

曾经有媒体报道，海外券商曾暗中支持或默认泰达币等稳定币充值，协助非法资金逃离中国。前些年，富途和老虎为了吸引全球（特别是香港、新加坡等海外持牌地区）的Web3用户，上线或合规试点过加密货币交易及充提功能。

这一功能可太方便非法资金通过加密货币洗钱了。

比如在具体操作上，不法分子或投资者将境内的人民币，通过加密货币交易所的场外交易（OTC）或者私下联络的“U商”，购买等值的泰达币（USDT）。这样一来，境内的非法人民币资金流变成了区块链上的虚拟代币，成功绕过了中国人民银行、国家外汇管理局对传统银行跨境汇款的监控。

然后用户直接将自己链上钱包（如Tron/Ethereum链）里的USDT，充值进在富途、老虎开设的加密货币账户或虚拟资产持仓中。资金进入券商系统后，通过平台自带的交易功能，将USDT无缝兑换为美元（USD）或港币（HKD）。

不法分子利用这笔兑换出来的美元，在富途、老虎平台上频繁买卖美股蓝筹股（如苹果、特斯拉）或流动性极佳的美国国债、货币基金。经过股市的几轮换手，这笔资金在法律层面的定性，已经由原本可能涉及电信诈骗、贪腐或非法结汇的“脏钱”，彻底变成了“合法的海外证券投资收益或持仓”。

最终，这些黑资金在富途、老虎等券商内卖出股票清仓，将资金提取至自己在香港、美国或新加坡等地的实体银行账户中，彻底洗白。

中国每年洗钱规模高达1万多亿，约占中国经济总量的2%左右。富途、老虎等互联网券商协助资本外逃与洗钱的行径严重危害了国家金融安全，有数据显示，仅仅通过泰达币（USDT）向海外互联网券商洗钱，一年就能处理超过161亿美元（约1160亿元人民币）的非法资产转化。

这些资金里，有官员的贪污受贿所得，有电信诈骗受害者的血汗钱，有国有资产流失，有黑社会种种违法所得......帮助非法资金洗钱，和掏空中国人民财富有什么区别？

3——该跑的早跑了

互联网巨头们最初其实就知道，在海外搞券商这件事不合法。

但资本普遍认为这种“新金融外包”模式在未来有很大机会被官方发放牌照“招安”，从而实现合法化，于是腾讯、小米、阿里下场狂飙。

只是他们没想到几家海外券商会飙的这么猛，差点就成为了中国最大的地下钱庄。

但这个故事在2020年底至2021年迎来了转折点。

随着国家对跨境资本外逃、金融数据安全《个人信息保护法》以及反洗钱的重拳出击，这种利用“政策空白”成长起来的商业模式最终迎来了强监管的清算，从“资本宠儿”变为了“限期整改清退”的对象。

巨头在法规出台的第一时间就感知到了风险，于是纷纷和老虎证券、富途证券、长桥证券切割。

比如在2021年之后，腾讯、小米这些巨头明确取消了与富途、老虎等券商的全面战略合作框架（JZL），将原本具有控制性或重大影响力的“战略联营投资”降级为纯粹的“被动财务投资”，不干预、不参与券商的任何具体经营决策，实行法律意义上的责任隔离。

在人事上，腾讯和小米原本在富途、老虎的董事会中拥有关键的观察员或董事席位。在这两年间，巨头派驻的董事高管已陆续通过官方公告形式宣布“因个人或集团内部工作调整”辞去券商董事职务。

通过退出董事会，互联网巨头们将平台的控制权、法律责任全面交还给券商创始人团队（如富途创始人李华等），确保券商在境外的任何经营波动或监管处罚不会火烧到母公司腾讯、小米身上。

在投资上，腾讯原本长期持有富途控股超过22%的股份。随着跨境券商在内地被定性为“无牌经营”并要求整改，腾讯开启了减持步伐。

小米作为老虎证券（UP Fintech）的早期核心股东，在老虎证券遭遇App下架、中国区业务无限期停摆的整顿中，同样采取了不跟投、不增持、通过大宗交易逐步稀释股份、以及让旗下风险投资机构（如顺为资本等小米系资金）分批寻找海外买家接盘。

2025年1月中国修订了新的《反洗钱法》。新法全面扩大了监管覆盖面（覆盖到特定非金融领域及新兴数字资产），并显著加大了对协助地下洗钱个人的刑事及行政处罚力度。

听到这个消息后，腾讯连富途剩下13亿美元的股票都不要了，这部分投资计入了“公允价值变动损益”，也就是计入了亏损的坏账。小米对老虎证券的投资也是如此，通过财务上的减值计提，把老虎证券的财务波动对冲在可控范围内，完成了事实上的软着陆。

该跑的早跑了。

富途、老虎、长桥三家证券的结局，从2021年就开始预演，2025年完成对三家券商的法律审判，直到2026年5月，处罚才姗姗来迟。

写到最后作者越来越疑惑，那些如今深陷富途、老虎、长桥证券的几十万用户，1万多亿资金，你们前两年怎么不跑？

不跑是等着洗钱吗？还是不知道事情真相的无知？更或者是赌法不责众的侥幸心理？