市场押注澳联储下月加息概率33%，年底前加息几乎成定局

如果来自金融市场一个鲜为人知领域的信号属实，背负沉重房贷的民众今年晚些时候可能要面对一个坏消息。

近期，一类用来观察交易员如何判断澳洲利率走势的市场信号，开始把今年再次上调现金利率定价为“几乎确定”。市场认为下个月加息的概率约为三分之一，但到12月前加息则被视为板上钉钉。

澳联储行长Michele Bullock面临的两难局面正变得更加棘手。（Louie Douvis）

如果市场判断没有错——当然，这个“如果”分量不轻——到2026年底，房主面对的利率可能达到4.6%，创2011年以来最高。澳联储若再次加息，房市低迷程度也会加深。

你有没有觉得，利率走势预测好像每个月都在变？这种感觉并不假。这个领域反复无常，媒体在不断炒作利率猜测这件事上，也同样脱不了干系。

就在一个月前，国内一些顶尖经济学家还认为利率已经见顶，预测下一步最可能是2027年某个时候降息，而非加息。三大银行中，除了Westpac，其余仍持此观点。

如今市场风向已变。伊朗和平协议破裂后，交易员更担心通胀风险；上周澳洲就业增长又超出预期。在这个反复无常的利率预测世界里，新增就业对找到工作的人是好消息，对背着房贷的人却是坏消息。

我们的经济同时受到高通胀和低增长困扰，这让澳联储的平衡任务比平常更棘手。

但如果把视线从每周的金融噪音中移开，问题是：近期经济基本面是否真的发生了变化，足以让澳联储更有理由再次加息？

我的判断是，尽管市场押注今年还会加息，但进一步加息的理由尚未充分。把利率维持在4.35%，反而更合理。

不过，想要利率走势明确，恐怕会失望。市场认为澳联储行长Michele Bullock及其董事会同僚面对的决策越来越困难，这一点并没有错。

原因在于，我们的经济同时受到高通胀和低增长困扰，这让澳联储的平衡任务比平常更棘手。

Bullock的职责充满取舍。澳联储要用利率这一“钝器”把通胀控制在2%至3%之间：加息让整体经济降温，降息则刺激经济。

与此同时，澳联储还要追求“充分就业”，而这两个目标有时会发生冲突。

眼下，通胀率确实过高；但加息未必能解决问题，反而可以确定会带来其他痛苦的副作用。

通胀问题无可否认。统计显示，截至5月的一年里，消费者价格指数（CPI）涨幅为4%，明显高于目标区间；澳联储最新《货币政策声明》预计，明年6月按截尾平均值计算仍为3.1%。市场将密切关注本周公布的6月季度CPI数据，以寻找更多线索。

近期油价跳涨推高的汽油价格，对通胀来说是坏消息。（Oscar Colman）

通胀虽然令人担忧，澳联储今年已经采取坚决行动试图压低通胀——今年早些时候曾在三次会议上加息——而经济增长正在放缓。这些加息的全部影响要几个月后才会显现，但它们一定会带来痛感；这本来就是加息的目的。

澳联储现在要作出的选择是：为了让通胀回到目标区间附近，是否要明知会给经济带来更多痛苦，仍继续加息。

上个月，主张澳联储按兵不动相对容易；如今，伊朗战争再起导致油价反弹至每桶100美元（143澳元），局面因此变得复杂。

汽油涨价显然会给通胀带来压力，更高的燃油成本还可能促使企业继续涨价。

但面对汽油价格飙升，靠加息进一步压低经济增速是否合适，并不明朗。燃油成本上升本身就会迫使许多人减少原本会有的支出，已经在拖累经济。

加息也不会让汽油更便宜，只会让家庭进一步缩减开支，希望最终促使企业把涨价幅度压在原本可能的水平之下。

更重要的是，和今年早些时候相比，经济背景已经变了。当时油价飙升推高通胀压力，促使澳联储连续数次加息。

如今，澳洲一些最大城市的房市明显下行；联邦银行（Commonwealth Bank）数百万客户的数据显示，他们今年的消费较2025年有所放缓。

该行经济学家指出，家庭支出转弱后，企业更难大幅提价，因为消费趋于谨慎的民众不太愿意接受涨价。

所以，尽管油价近期跳涨，经济状况仍弱于今年早些时候澳联储连续三次加息之时。既然经济已经在放缓，市场虽已押注再加息，澳联储暂时按兵不动仍更合理。