伊朗战事会否让澳洲房市从调整走向崩盘？关键看中国

澳洲房市原本呈现“两种速度”，如今却突然几乎都在朝同一个方向走——下跌。

资深经济学家兼央行人士Justin Fabo运营的研究服务Antipodean Macro分析Cotality每日房价数据后发现，阿德莱德已经加入悉尼、墨尔本和布里斯班的房价下跌行列；目前，珀斯是唯一仍在增长的首府城市市场。

特朗普在伊朗的混乱战事不利于住房行业前景，能源通胀正威胁带来更多加息。图片来源：David Rowe

经济学家、前联邦财政部官员Stephen Koukoulas在社交媒体上表示，房价跌幅看来比最初预期更大。如果这一趋势持续超过几个月，经济将遭受“巨大”冲击。

在通胀和利率前景不断恶化之际，房价短期内难有喘息空间。特朗普仍在设法与伊朗达成和平协议，前景只会进一步变差。

过去一周，双方攻势持续升级。美国打击伊朗境内的电力基础设施，伊朗则袭击波斯湾地区的美国军事设施，造成3名美国士兵死亡，并攻击亲美中东国家的关键基础设施。如今，战争可能外溢的风险又进一步上升。

周一晚，伊朗支持的也门胡塞武装宣布将对沙特阿拉伯实施海上封锁，目标是通过曼德海峡运送沙特出口货物的船只。由于伊朗牢牢控制着霍尔木兹海峡，曼德海峡已成为沙特石油出口和全球石油供应的重要缓冲通道。

胡塞武装的声明凸显了伊朗扩大对中东石油出口影响力的风险。原油价格周一晚一度突破每桶90美元（$US90），随后，巴基斯坦重新推动调解新停火的希望缓解了买盘压力。美国汽油价格则重新升破每加仑4美元（$US4），这是特朗普6月与伊朗签署那份如今看来已成笑柄的谅解备忘录以来首次出现这种情况。柴油炼制价差——把原油加工成驱动全球经济的燃料所涉及的成本——仍接近纪录水平。

这场战争搅动市场的三条主线

Chanticleer近日从一名澳洲能源圈人脉广泛的专家处，获得了关于伊朗战争如何冲击全球能源市场的详细分析。为了更自由地谈论他们在澳洲及海外看到的情况，这名专家要求匿名。谈话中有几条主线格外清晰。

第一，面对历史上最大的供应冲击，全球能源市场的韧性远超石油行业人士原先的预期。

第二，自战争开始以来，战略储备被动用、额外生产空间被找到、各方采取措施减少需求、供应链改道，这些因素共同构成缓冲，使能源价格低于预期。但如果战争像如今看来那样持续更久，没有人确定这些缓冲还能支撑多久。

第三，原油、液体燃料、天然气、石化产品和化肥等石油类产品的供应目前或许还算稳定，澳洲供应也没有立即面临危险，但价格仍在走高。

这将加重澳洲经济中已经形成的通胀压力，即使不考虑战争也是如此；上月宣布的最低工资近5%的涨幅就是其中一个因素。压力也会继续传导至澳洲联邦储备银行（RBA），迫使其可能再加息一次，甚至两次。

如果经济放缓进一步传导到就业市场，加息将重创整体经济，住房市场受到的打击尤其严重。

中国至关重要而又耐人寻味的角色

这也引出了能源行业专家最令人意外的一个判断：假如特朗普与伊朗已经陷入一场持续时间长得多的冲突，那么决定能源价格、通胀、利率乃至房市走向的最大变数，可能是中国。

近几个月来，中国在稳定几个关键能源相关市场方面发挥了重要而又耐人寻味的作用。不过，石油和天然气行业没有人能确定这种作用还能持续多久。

几个月前，我们的石油专家给出了一个简单指标，用来判断霍尔木兹海峡是否真正恢复开放：每天通过的船只数量回到战前135艘的水平。

这里的船只不只是原油油轮，还包括运输液体燃料的船舶——汽油、柴油和用于驱动船只的燃油——以及运输天然气、化肥、石化产品、食品和普通货物的船只。

随着全球供应链被拉长、改道并重新塑造，这些市场都以不同方式作出了调整。

以原油市场为例，霍尔木兹海峡失去的供应量，已由委内瑞拉、挪威、巴西和美国等地增加的供应来弥补；许多发展中国家政府也采取措施压低需求。此外，市场还使用了替代运输安排，包括沙特阿拉伯改道输送管道石油，以支撑全球市场。

液体燃料市场方面，战事开始后不久，俄罗斯增加了柴油出口；但乌克兰随后袭击俄罗斯炼油产能，再次令市场承压。

化肥市场方面，美国和特立尼达和多巴哥提高氨产量，试图填补海湾地区生产受损，以及全球其他地区（包括澳洲）出现不合时宜的供应中断所留下的缺口。

石化产品方面，战事扰乱了从甲醇、乙烯、液化石油气和硫磺，到氦气、铝和石脑油等一系列产品的供应。亚洲是塑料制造业重镇，当地供应链目前仍维持得相当不错，但几种大宗商品的价格已经大幅跳涨。

在许多上述市场中，有一个共同因素保护消费者免受最坏情况的供应中断或价格飙升影响，那就是中国。

中国原油储备引发疑问

中国拥有规模庞大的原油战略储备，早已是公开的事实。但中国能够减少石油进口，这一做法引发了新的猜测：其战略储备可能远大于最初估计，或者中国经济管理能源消费的能力远超预期，也可能两种情况兼而有之，部分原因或许与其推动电气化有关。

全球能源行业目前仍无法确定这些战略储备还剩多少。由于中国政府没有表明官方政策立场，全球能源行业正密切审视包括中国石油进口可能再次上升在内的新数据迹象。

液体燃料方面，战事在3月开始时，中国一度禁止柴油、汽油、航空燃油和燃油出口。几个月后，政府似乎对国内库存水平有了把握，中国又恢复出口，相关出口帮助稳定了市场。

但美国与伊朗新一轮战斗正进一步挤压炼油产能和液体燃料库存，中国接下来会怎么做也因此受到密切关注。若伊朗战争拖延下去，中国是否可能再次禁止出口？

中国在石化产品领域的处境更加耐人寻味。中国位于全球许多石化产业链的中心；这些链条往往非常漫长，从原材料到成品可能需要数月，而且大多极其复杂。

因此，这部分市场的供应之所以能够持续流动，很大程度上被归因于中国愿意让它继续流动。或许，这与中国国内经济增长放缓有关：中国如今更加依赖出口，而出口需要全球经济保持相对强劲。

但问题仍然存在：中国在这里究竟有什么打算？战争持续下去后，这些意图又可能如何变化？

中国似乎为石油市场遭遇长期干扰所作的准备，远比世界原先认为的充分，这显然具有重大的战略意义。我们的专家表示，很难摆脱这样的判断：在美国与伊朗的战争中，中国将成为一个重要的战略赢家。

澳洲面临的关键问题

短期而言，澳洲经济最重要的问题在于，中国是否会继续扮演目前看似正在扮演的稳定角色，帮助稳定全球能源市场；这种作用又能否继续保护澳洲，使其免受战事爆发之初所预料的极端供应冲击和价格压力。

眼下的难题是，这场冲突看不到明显的终点。世界此前可以动用的缓冲——战略储备、危机应对下从生产设施中挤出的额外能源，以及中国的战略方针——似乎正在减少。

与此同时，为了让需求大幅萎缩而迫使价格大幅上涨的可能性与日俱增。

澳洲联储的决策处境只会更加棘手。市场共识认为至少还会加息一次，但Barrenjoey首席经济学家Jo Masters认为可能需要第二次加息。如果特朗普无法为这场战争找到出路，这一判断不能排除。

房市压力也会继续累积。如今没有买家愿意“接住下落的刀子”——既然六个月后的价格可能大幅走低，谁愿意在今天买入？

通胀方面若再传来坏消息，加息预期进一步升温，只会继续打击市场情绪，并增加房市调整演变成崩盘的风险。